चौका रहा भारत

वैश्विक बाज़ारों में एक अजीबोगरीब नज़ारा देखने को मिल रहा है। संकट के समय में निवेश का आदर्श साधन माना जाने वाला  सोना, दशकों में न देखी गई ऊंचाइयों पर पहुँच रहा है। साथ ही, शेयर बाज़ार, खासकर कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) से संचालित तकनीकी क्षेत्र, ऐतिहासिक उछाल के दौर से गुज़र रहे हैं। इस एक साथ आई तेज़ी ने कई निवेशकों को उलझन में डाल दिया है।  क्योंकि यह दोनों ही संपत्तियाँ पारंपरिक रूप से विपरीत दिशाओं में जाती रही हैं। आख़िर क्यों, एक सुरक्षित बाजार और जोखिम भरे स्पेक्युलेटिव मार्किट, एक साथ बढ़ रहे हैं? इस स्थिति में पारंपरिक व्याख्याएँ पूरी तरह से फिट नहीं बैठतीं। क्या यह डर है? अगर ऐसा है, तो निवेशक बुलियन के साथ-साथ जोखिम भरे तकनीकी शेयरों में क्यों निवेश कर रहे हैं? क्या यह मुद्रास्फीति की चिंता है? तो फिर ट्रेजरी इन्फ्लेशन-प्रोटेक्टेड सिक्योरिटीज़ (TIPS) जैसी मुद्रास्फीति-संरक्षित प्रतिभूतियों में भी ऐसी ही तीव्र माँग क्यों नहीं देखी जा रही है? इसकी एक ज़्यादा ठोस व्याख्या आर्थिक पतन के डर में नहीं, बल्कि प्रचुर मात्रा में तरलता की प्रबलता में निहित है। दुनिया की वित्तीय प्रणाली नकदी से लबालब है, जो महामारी के दौरान और उसके बाद दिए गए व्यापक प्रोत्साहन का प्रत्यक्ष परिणाम है। अमेरिकी फेडरल रिजर्व के नेतृत्व में केंद्रीय बैंकों ने अर्थव्यवस्था में खरबों डॉलर डाले, जिससे उनकी बैलेंस शीट फूल गई और धन का ऐसा ज्वार पैदा हुआ जिसने सबकी नावों को ऊपर चढ़ा दिया। इस तरलता का निवेशक के मनोविज्ञान पर गहरा प्रभाव पड़ता है। जब सरकारी समर्थन से नकारात्मक जोखिम कम होता है और लाभ की संभावना असीमित लगती है, तो जोखिम उठाने की इच्छा बढ़ जाती है। अमेरिकी परिवारों ने शेयरों में अपना निवेश बढ़ा दिया है, और उपयोग में आसान निवेश प्लेटफार्मों के प्रसार ने इस तरलता को बाजार के हर कोने में पहुँचा दिया है, ब्लू-चिप शेयरों से लेकर  स्पेक्युलेटिव  तकनीकी उपक्रमों तक, और हाँ, सोने में भी।

इस पृष्ठभूमि में, यह उल्लेख करना उचित होगा कि यहाँ सह-संबंध के पुराने नियम टूट जाते हैं। कहानी "ये लें या ये लें"  से लेकर "ये और ये  दोनों लो" में बदल जाती है। निवेशक ज़रूरी नहीं कि शेयरों की बजाय सोना चुन रहे हों; वे दोनों को ही अपना रहे हैं, एक ऐसी गति से प्रेरित होकर जो आसानी से उपलब्ध पूँजी से प्रेरित है। "एआई-गोल्ड पार्टी" विशिष्ट खतरों के विरुद्ध एक सुनियोजित बचाव कम और नकदी से लबालब वित्तीय व्यवस्था का लक्षण ज़्यादा है। हालाँकि, यह नाज़ुक जोड़ी एक अस्थिर नींव पर टिकी है। तेज़ी को बढ़ावा देने वाली तरलता ही एक ढीली मौद्रिक नीति का परिणाम है। अब महत्वपूर्ण प्रश्न यह है: अगर लगातार बढ़ती मुद्रास्फीति अमेरिकी फेड को ब्याज दरों में उल्लेखनीय वृद्धि और अपनी बैलेंस शीट में भारी कटौती करके नीति को सख्त करने के लिए मजबूर करती है, तो तरलता का ज्वार कम हो सकता है। ऐसी स्थिति में, विरोधाभासी तेजी शायद बिखर जाएगी। पीली धातु, जो आसानी से उपलब्ध होने वाले माहौल में फल-फूल रही थी, अपनी चमक खो देगी और स्पेक्युलेटिव फैक्टर  से तेजी से बढ़े एआई शेयरों में भारी गिरावट आएगी। मौजूदा बाजार लिक्विडिटी का नृत्य  देख रहा है, एक ऐसा क्षण जब दो विपरीत प्रतीत होने वाली संपत्तियां एक साथ फल-फूल रही  हैं। लेकिन जिन निवेशकों ने सोने को एक मजबूत बचाव के रूप में खरीदा है, उनके लिए दर्दनाक सबक यह हो सकता है कि तरलता से प्रेरित मंदी में, उनका सुरक्षित ठिकाना सबसे अधिक  स्पेक्युलेटिव फैक्टर  वाले एआई शेयरों के साथ ही गिर सकता है। पार्टी ज़ोरदार है, लेकिन संभावित हैंगओवर का खतरा मौजूद है।





 

दीपक कुमार रथ